21世纪经济报道特约记者庞华玮
韩国股市疯涨之下，截至6月3日，年内韩国综合指数上涨108.85%，其中，SK海力士大涨263.20%，三星电子大涨200.67%。
市场的狂热迅速传导至境内唯一一只可直接投资韩国的ETF产品。
6月3日，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF（513310，下称“中韩半导体ETF”）大涨3.26%，报6.136元，IOPV（实时参考净值）溢价率21.96%，在全部ETF中排名第一。同时，凭借138%的年内涨幅，这只产品已成为境内ETF市场今年以来的“涨幅冠军”。
然而，高溢价也将这只ETF推向了高风险投资中。6月3日当天，华泰柏瑞基金再次发布溢价风险提示公告，并实施两次临时停牌——上午开市至10:30停牌，下午开市至收市停牌。至此，该公司年内已累计发布164份溢价风险提示公告，实施了80次临时停牌。
同一日，一批跨境科技ETF也出现高溢价，如纳指科技ETF景顺溢价达到20.71%，多只纳指ETF和纳指100ETF溢价也超过7%。它们近期频繁提示二级市场交易价格溢价风险。
作为A股市场唯一可直接投资韩国市场的ETF产品，中韩半导体ETF成立于2022年11月，它的火爆源于这场由AI驱动的全球存储芯片行情。
截至6月3日，该基金年内涨幅高达138%，资产净值从2025年末约36.71亿元飙升至111.88亿元，增长近两倍。
该基金的持仓结构并不复杂：三星电子、SK海力士两大韩国存储巨头合计占比超过34%，搭配寒武纪、海光信息、北方华创等国内半导体资产。当三星电子年内涨幅突破200%、SK海力士上涨超过260%时，基金净值也随之暴涨。
问题在于，该基金的高溢价。6月3日，该基金IOPV溢价率站上21.96%。这意味着，投资者在二级市场买入的价格，比基金实际持有的股票价值高出近22%。
华泰柏瑞基金在公告中明确警示：“二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。”
6月3日当天，该基金还两次实施临时停牌，一是2026年6月3日开市起至当日10:30临时停牌；二是2026年6月3日下午开市起至收市临时停牌。
Wind数据显示，截至6月3日，该基金年内累计公告164次溢价风险提示，实施80次临时停牌。
高溢价并非一日之功。从2026年初开始，随着韩国半导体板块持续走强，资金不断涌入，该基金的溢价率在5月中旬一度突破30%。基金公司不得不在交易时段频繁停牌降温。从5月初至今，该基金持续了一个多月的临时停牌。
中韩半导体ETF为什么持续高溢价？格上基金研究员毕梦姌指出有三大原因。
一是全球AI基础设施建设推动高带宽存储、先进封装等领域需求激增，韩国半导体企业在存储芯片领域占据全球超70%份额，成为核心受益方。
二是该ETF是A股市场唯一可直接投资韩国市场的ETF产品，前两大重仓股为三星电子和SK海力士。2026年以来半导体板块爆发式行情吸引大量资金涌入。
三是作为跨境投资产品，该ETF一级市场申赎需占用QDII额度。正常ETF的套利机制（场外申购份额、场内卖出）因额度短缺无法运作，二级市场价格脱离净值持续走高。
毕梦姌指出：“该产品溢价与QDII额度限制高度相关，额度是决定溢价能否持续的关键变量。基金公司QDII额度由国家外汇管理局分配，属于刚性约束。额度耗尽后，一级市场申购通道关闭，二级市场供给被锁死。”
这并非孤例。截至6月初，全市场约330只QDII产品中近半数“闭门谢客”，3月外管局新增的53亿美元额度在汹涌的需求面前迅速被填平。额度稀缺，已经成为整个QDII生态的天花板。
毕梦姌表示，若该基金额度无法快速扩容，高溢价状态短期内可能维持高位，但难以长期持续。
小心高溢价风险
近期投资者追捧的科技跨境基金不只是中韩半导体ETF。
包括纳指科技ETF景顺、景顺长城全球芯片LOF，以及多只纳指ETF和纳指100ETF溢价。它们在近期也出现高溢价，纷纷提示投资者，密切关注相关产品二级市场交易价格溢价风险，审慎做出投资决策。
华泰柏瑞基金公告还提示，中韩半导体ETF二级市场的交易价格，除了有基金份额净值变化的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资人面临损失。
业内人士指出，该基金潜在收益有三：净值增长（韩股上涨）、溢价扩大（资金涌入）、汇兑收益（韩元升值）。
而基金的高溢价收敛主要有三种路径：QDII额度扩容或基金公司获取新额度；半导体板块调整或AI概念退潮，资金流入减少；同类产品推出，分流资金、缓解供需失衡。
“核心风险在于，高溢价本身是由于市场的即时流动性和配置便利性错配，一旦市场情绪降温或额度问题缓解，溢价可能快速收敛，导致双重亏损。”毕梦姌说。
华泰柏瑞基金指出，追高买入高溢价的跨境ETF，可能会遭遇二级市场价格回落带来的亏损，极端时还会出现卖不出去的变现难题。
毕梦姌建议，优先选择溢价率低于5%的产品，若溢价率远超合理区间，普通投资者应谨慎参与。若看好韩国半导体板块，可考虑等待QDII额度扩容后，通过场外联接基金申购，避免二级市场溢价，或是选择跟踪全球半导体指数的低溢价ETF，间接配置韩国半导体龙头。
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